الفهرس 
Private Capital Flows into Developing Countries Drivers, Consequences and Policy Responses
TABLE OF CONTENTSOnly 14 pages are availabe for public view
 |  | from | 209 |  |  |
| | | from | 209 | | |
Abstract
تبحث هذه الدراسة تدفقات رأس المال الخاص إلى الدول النامية مع التركيز على ثلاثة أهداف بحثية رئيسية. (1) ما هي محددات الوصول إلى اسواق رأس المال العالمية؟، (2) ما هي ديناميكيات التدفقات الرأسمالية الخاصة من الزيادات الحادة والتوقفات المفاجئة؟؛ (3) ما هي استجابات السياسات للتدفقات الكبيرة لرأس المال الخاص؟
تبحث هذه الدراسة في البداية العوامل التي تؤثر على وصول الدول النامية إلى أسواق رأس المال العالمية لعينة من 122 دولة نامية خلال الفترة 1990-2019، وتفرق بين محددات الجذب والدفع على المدى القصير والطويل. الهدف هو دراسة الأهمية النسبية للعوامل المحلية والعالمية في جذب تدفقات رأس المال، وديناميكيتها في تحديد الوصول إلى الأسواق، وما إذا كان هناك تأثير إقليمي على التدفقات المالية بشكل عام من أجل استكشاف سبب عدم نجاح بعض الدول في الوصول واعتماد أسواق رأس المال الدولية بشكل كبير على مصادر التمويل الأخرى وتأثير فقدان الوصول إلى الأسواق على سياسات الاقتصاد الكلي للدول النامية. وتشير النتائج إلى أن الدول ذات الآفاق الاقتصادية الكلية الأفضل حافظت على وصول أفضل إلى أسواق رأس المال طويلة الأجل. ويشير التحليل أيضًا إلى وجود تأثيرات إقليمية في الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الانفتاح التجاري ونصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي، اللذين يقيسان روابط بلد ما بالعالم والضعف الذي يؤدي إلى سرعة التأثر بالعوامل الخارجية، على التوالي، لهما تأثير مختلف على المناطق النامية وأن العوامل المحلية تؤثر على الدول ذات الدخل المنخفض أكثر من غيرها. وهذا يعني أن السياسات المحلية تؤثر إلى حد ما على تدفقات رأس المال الخاص وليس العوامل الخارجية التي بدورها تقدم الدليل على أهمية السياسات المحلية في دفع تدفقات رأس المال الخاص إلى المناطق النامية.
ثم ننتقل إلى الهدف الثاني وهو اكتشاف الدوافع الرئيسية بالإضافة إلى عواقب نوبات كل من التدفقات الكبيرة لرأس المال الخاص والتوقفات المفاجئة. في البداية نفرق بين التقلبات ونوبات تدفقات رأس المال الخاص، ثم نقوم بتقييم النتائج الرئيسية لهذه التقلبات. في البداية نقترح منهجية لتحديد فترات التدفقات القصوى لرأس المال في الدول النامية عن طريق نموذج تبديل نظام ماركوف باستخدام بيانات ربع سنوية عن صافي التدفقات الخاصة لعينة من 21 من اقتصادات السوق الناشئة على مدى 30 عامًا من 1990 إلى 2019. وكان النموذج قادرًا على تحديد التدفقات بشكل واضح مع تحديد كل تدفق ذات دلالة إحصائية لكل دولة في العينة. بعد ذلك، نجري تحليلًا ديناميكيًا لتأثيرات الزيادات المفاجئة والتوقفات بشكل منفصل على نمو الناتج المحلي الإجمالي للدول باستخدام نموذج قياسي يتيح ادماج فترات التأخير والتقديم لفترات التدفقات الكبيرة لرأس المال . تشير النتائج إلى أن الزيادات الحادة في صافي تدفقات رأس المال لها تأثير انكماشي على إنتاج الدول على المدى المتوسط. ومع ذلك ، لا يوجد دليل قوي على وجود أي تأثير ذي دلالة إحصائية على الإنتاج للتوقف المفاجئ ، على الرغم من أن تقديرات وُجدت سلبية مما يدل على وجود تأثير انكماشي على الإنتاج. وتساهم النتائج الواردة في هذا الجزء في مناقشة تكاليف وفوائد فرض ضوابط على رأس المال في الدول النامية. وبالتالي ، فهو يساهم في مجموعة الأدبيات التي تركز على فترات تدفقات رأس المال الخاص والقدرات الاستيعابية للدول النامية للاضطرابات الناتجة عن هذه التقلبات. من المهم للغاية لواضعي السياسات في الدول النامية أن يفهموا كيف يمكن لتدفقات رأس المال الخاص أن تستجيب لنوبات تدفقات رأس المال الخاص الكبيرة والتوقفات المفاجئة في بلد أو منطقة معينة.
بالانتقال إلى الهدف الثالث والأخير وهو اكتشاف تنقل رأس المال في ظل تحرير الحساب المالي أو الضوابط في الدول النامية، ثم تقييم فعالية استجابات السياسات للصدمات الخارجية التي تنتقل بسرعة إلى النظم المالية المحلية للدول شديدة التكامل بين المناطق النامية. في ضوء هذه الخلفية، نقوم بفحص ما إذا كانت الصدمات الخارجية لتدفق رأس المال الخاص التي تؤثر على متغيرات الاقتصاد الكلي تؤثر على الدول النامية التي تتبنى تدابير السياسة الاستيعابية بشكل مختلف، أي أننا نحاول تحليل ما إذا كانت استجابات السياسات للتقلبات في تدفقات رأس المال الخاص، بما في ذلك تحرير حسابات رأس المال، تحمي الدول النامية ضد الصدمات الخارجية. يوضح التحليل في البداية آلية الانتقال ونتائج الاقتصاد الكلي لهذه التدفقات في الاقتصادات النامية المتلقية الكبرى. بعد ذلك، نقوم بتقييم استجابات السياسة للتقلبات في تدفقات رأس المال الخاص على مجاميع الاقتصاد الكلي الرئيسية عن طريق نموذج VAR الذي يميز بين مجموعتين من الدول (الدول التي تقوم بفتح حساب رأس المال والأخرى التي تضع الضوابط). ونستخدم فترات الأزمات لقياس الآثار قصيرة المدى لتدفق رأس المال الخاص والصدمات باستخدام تحليل التباين وتحليلات الاستجابة الاندفاعية لعينة فرعية من الدول. تشير النتائج إلى أن صدمة سلبية للأسس المحلية من شأنها أن تقلل من تدفقات رأس المال الخاص، في حين أن تأثير الصدمة الإيجابية غامض. على العكس من ذلك، تميل الصدمات الخارجية إلى التأثير على الدول النامية بنفس الطريقة. وتشير المقارنات بين الدول إلى أن الدول التي كانت أقل عرضة للأزمة كانت تميل إلى أن تكون هي تلك التي تجنبت التقدير الحقيقي وفرضت سياسة مالية صارمة خلال فترة التدفق، وبالتالي استيعاب حصة أكبر من الاستثمار وتحقيق نمو أسرع مما كانت ستحصل عليه ولكن ذلك تم بموجب سياسات مختلفة. وبالتالي ، يبدو أن مزيج السياسات المستخدم في الجهود المبذولة لمكافحة ارتفاع مؤشرات الاقتصاد الكلي مهم من منظور الضعف أيضًا. وتشير النتائج إلى أن التأثيرات الإقليمية مهمة مما يشير إلى أن السياسات التي نجحت في بعض المناطق قد لا تكون ناجحة بنفس القدر في مناطق أخرى.